新茶饮加速“去泡沫”之时,老牌茶饮正在冲刺A股市场。一方面,2022开年伊始,在日益内卷的新茶饮赛道,龙头们纷纷“变脸”,业绩难看、部门裁员等,引发外界关注。另一方面,中国茶叶、八马茶业、澜沧古茶三家茶企正朝着资本市场狂奔。和曾被热捧的新茶饮品牌相比,老牌茶饮有何竞争力呢?我们或许可以从八马茶业的招股书中一窥究竟。

招股书显示,八马茶业以销售安溪铁观音茶叶为主,2018年以来基本完成了全品类茶叶的覆盖,主要产品包括乌龙茶、黑茶、红茶、绿茶、白茶及其他茶叶,以及茶具、茶食品等相关产品。其中,公司经营的乌龙茶产品主要以铁观音及岩茶为主,黑茶产品主要以普洱茶为主。渠道方面,通过“直营+加盟”、“线上+线下”的全渠道销售体系统一对外销售,进入了一个可快速复制及扩张的发展阶段。

得益于全品类产品及全渠道的覆盖,八马茶业的营收规模不断壮大。2018年至2020年(以下简称报告期内),八马茶业的营收分别为7.19亿元(单位:人民币,下同)、10.23亿元、12.47亿元;净利润分别为4810万元、9087.6万元、1.16亿元。以2019年为例,超10亿元的营收,却换来不足1亿元的净利润,八马茶业的钱都去哪儿了?其实,从毛利率来看,公司的盈利能力可谓强劲,报告期内,公司毛利率分别为 53.69%、53.66%和 54.56%,较为稳定,显示出公司经营的稳健性和较强的盈利能力。因此,净利率较低的原因,问还是要从公司的费用上入手。

报告期内,八马茶业的期间费用分别为报告期内,公司期间费用分别为3.13亿元、4.22亿元和5.14亿元,占营业收入的比重分别为43.49%、41.26%和41.25%,2019和2020年度,公司期间费用较上年度分别增长35.00%和21.89%。表明随着公司经营规模的增长,营业收入持续增长,期间费用总额同步增长。细分来看,销售费用规模与日俱增,2020年达4.31亿元,销售费用率达34.61%,高于澜沧古茶、中国茶叶,而同时竞争A股第一茶业股的中国茶叶和澜沧古茶的销售费用率分别只有11.34%和19.84%,(二者均为2020年中报数据)。

根据智通财经APP观察,高昂的销售费用在于八马茶业线%以上,较澜沧古茶、中国茶叶更高。与此销售渠道结构配套,截至2020 年末,八马茶业员工结构中销售人员占比为77.21%;截至2020年6月末,澜沧古茶员工结构中销售人员占比为27.34%,中国茶叶员工结构中销售人员占比为24.94%。因此,八马茶业销售费用中薪酬支出费用率更高。此外,八马茶业运营直营门店所产生的租金、水电、摊销及折旧等的费用率亦更高。

简言之,全渠道经营带来了高居不下的费用,从而摊薄了公司的净利润。值得关注的是,公司经营规模增长带来的规模效应,并没有体现在销售费用优化方面,可见公司的市场投入并没有进入收获期,净利率较低的现状将持续。

八马茶业经营品种虽然不少,但主要还是茶叶产品,报告期内,公司茶叶销售收入占主营业务收入比重均在85%以上,各类茶叶销售系公司主营业务收入的主要来源。

从细分产品来看,基于从以铁观音为主向全品类茶叶战略转型,乌龙茶产品收入比例逐年下降(报告期内从43.36%降至33.14%),毛利占主营业务毛利的比例也走了下坡路(从49.7%降至39.6%),但依旧占据盈利大头。

而黑茶和白茶的贡献营收动能逐年增强,两者合计的主营业务收入占比从15.04%增至27.16%,合计主营业务毛利占比从15.59%增至28.49%,主要受市场增速积极而加大对外采购力度所致。

由于茶叶贡献营收超八成,所以八马茶业的增长空间与茶叶市场无不相关。近年来,我国茶叶内销总量呈持续稳定增长态势。2019年,中国茶叶内销总量达202.56万吨,同比增长6.02%。 2019 年,国内市场销售总额达2739.50亿元,同比增长2.95%,增幅并不算大。

就茶叶品类而言,据中国茶行业流通协会数据显示,目前绿茶市场占比领先,约为60%;黑茶占比约为15%,且处于增长趋势;乌龙茶及红茶的市场占比约为10%;而白茶和黄茶的市场占比相对较低,白茶约为2%,黄茶不足1%。各茶类消费格局相对稳定,八马茶业的拳头产品乌龙茶在市场规模偏小,而规模最大的绿茶市场,公司营收规模较小,总体来看,天花板较低。

由于下游市场规模有限,公司的库存商品规模增长仍需注意。近年来,公司的存货账面价值整体呈现增长趋势,报告期内,八马茶业的存货账面价值分别为1.51亿元、2.09亿元、3.20亿元,占同期流动资产的比例分别为38.91%、43.46%、54.27%。而这主要来自库存商品的增长,报告期内,库存商品账面价值分别为0.87亿元、1.41亿元和2.09亿元,其中,2019年同比增长93.39%,2020年同比增长60.82%,占存货账面价值比重较大。

虽说为扩容业务规模,八马茶业近年来加大了普洱茶采购储备力度,但公司存在存货余额上升的可能性,或会导致存货周转率下降,加大存货跌价的风险,不利于盈利能力的提升。

综上所述,八马茶业营收规模可圈可点,但净利润微薄,可见老式茶饮的“生意经”的确不好念。另外,公司全品类茶叶布局尚不完善,而拳头产品乌龙茶市场规模较小,想象空间并不算大,可以预见八马茶业的全品类成长仍需时间考验,而拓展市场的加盟模式仍将进一步摊薄公司的利润。

发表评论

您的电子邮箱地址不会被公开。

由于本站主做的是网盘下载并不是在线看视频,所以部分视频会加载失败,具体的原因如下:
1、由于格式问题苹果手机可能会出现这样的问题,那么请选择电脑观看。
2、如果电脑端出现这样的问题可能就是网络问题和本站的网盘限制流量了,你只能等。

由于我们不是公司运营没有强大的资金支持,只是个人爱好,所以不能保证所有地区网络宽带都流畅。 如果遇到网络卡顿问题建议下载到您的硬盘观看。软件链接使用推荐软件下载速度更快,没有广告不需要会员. 如果你是手机播放卡顿建议使用UC浏览器观看,UC浏览器有加速功能,老司机都懂得。

如果是手机看视频的建议使用UC浏览器,因为浏览器有视频加速的功能,这样就不会卡了。

首先遗憾的是电脑上目前还没有发现能加速的,如果您自己有的话可以留言分享给大家。
通常电脑小编建议的是你能下载到你的本地观看,当然如果在线观看流畅的话就不必下载了。